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塑料期货成石化业避险利器

  文章加入时间:2017年5月


  5月24日,由大连商品交易所(以下简称“大商所”)与中国石油和化学工业联合会、中国轻工业联合会共同主办的“2017中国塑料产业大会”在杭州举行。经过十年稳健发展,塑料期货品种体系和市场机制逐步完善,期货价格发现和风险管理功能不断深化,为塑料产业客户提供了可靠的衍生品避险工具。
  大商所理事长李正强表示,塑料期货上市十年来,期货行业与石化行业携手并进,共同发展,在开发石化期货品种、推动石化期现货市场融合、服务石化企业利用期货市场避险等方面取得积极成绩。未来,大商所将与石化行业继续深化合作,推动期货市场更好服务石化产业发展。
  塑料期货全球称雄
  大商所工业品事业部总监陈纬表示,2007年以来,线型低密度聚氯乙烯(LLDPE)、聚氯乙烯(PVC)和聚丙烯(PP)期货先后在大商所挂牌上市,塑料期货成交量快速增长。2007年至2016年,大连塑料期货市场累积成交量9.7亿手(单边,下同),其中LLDPE、PVC和PP期货成交量分别为6.5亿手、0.6亿手和2.6亿手。大连塑料期货市场已成为全球最大的塑料期货市场,在国际市场具有重要影响力。
  大连塑料期货市场的持续发展,也带动了产业客户的积极参与。2016年,近8000家法人客户参与了塑料期货交易。自2007年以来,法人客户数年均增长率为48%。塑料期货已经成为国内期货市场产业企业参与程度较高的领域之一。塑料行业呈现上游企业集中,下游企业分散、规模较小等特点,上下游企业直接参与期货市场程度不高。在此背景下,中游贸易商利用期货工具开展基差点价交易等业务,为下游企业远期采购需求提供即期定价、远期交货的供货方案,帮助下游消费企业锁定远期采购成本,规避价格上涨风险。如今,基差点价交易逐渐成为市场贸易定价的主流。
  长期以来,作为众多产业客户的避险工具,大连塑料期货有效发挥市场功能。一方面,塑料期货期现价格保持了较高的相关性。2016年,LLDPE、PVC和PP的期现价格相关系数分别为85%、97%和94%,期现价格在交割月趋于收敛,价格发现功能发挥良好。期货价格已逐渐成为现货贸易的定价基准,超过10%的塑料现货贸易采用点价模式。另一方面,2016年三大塑料期货的套期保值效率保持在61%、68%和75%的较高水平,超过40%的塑料现货贸易会在期货市场进行套保操作,实现了稳定的经营收益。
  在交割方面,十年大连塑料期货累计交割量为177万吨,其中LLDPE、PVC和PP期货交割量分别为86万吨、72万吨和19万吨,交割比率不超过0.5%。随着塑料期货品种活跃度提高,塑料交割仓库的数量由7家增加至29家,交割区域也由华东华南华北延伸至西南。
  拓展塑料期货产业链
  受到国际原油价格波动、国内消费量增幅放缓以及煤制烯烃装置投产等大环境的影响,十年来塑料行业格局发生剧烈变化。大商所顺应产业格局变化,积极采取相关措施,促进塑料期货与现货市场良性互动。2015年3月17日起,大商所对PVC期货实施交割注册品牌制度,规定只有在大商所注册的品牌才可参与期货交割。
  至今,参与交割的品牌厂商产能占国内产能的比重由5%提升至33%,参与交割的品牌间价差范围也由过去的50至500元/吨缩窄为50至100元/吨。市场认可度高的产品不断进入期市交割环节,一定程度上打消了下游买方对于交割品牌不确定性的顾虑,期货价格的市场代表性不断增强。
  除交割制度创新之外,大商所在主要贸易地区设置期货交割区域,并根据产业格局变化合理调整升贴水。2007年LLDPE期货上市时,煤制聚烯烃尚未投产,LLDPE主要消费地集中在华北、华东和华南地区,且地区间价差不明显,因此大商所在华北、华东、华南地区设立交割区域并不设置升贴水。2014年PP期货上市时,煤制PP已陆续投产并以华北为主要分销地,华北与华东地区现货价格存在150至250元/吨的较大价差,因此设立了以华东地区为主,以山东、广东地区为辅的PP交割区域,并对山东设置了250元/吨的贴水,确保期货价格代表基准交割地华东地区的现货价格。2015年以来,煤制PP逐渐在华东地区打开销路,华东及华北地区的PP现货价差随之收窄,大商所顺应市场变化,及时将PP山东贴水下调至150元/吨。
  此外,大商所于2014年和2015年实施了LLDPE期货保税交割,增强我国塑料期货市场的国际影响力,巩固我国塑料品种现货中心的地位,为推进期货市场国际化积累了宝贵经验。2015年,大商所与甬商所合作开展PVC期现仓单转换业务试点,在降低市场成本、提高市场流通效率的同时,探索与场外市场结合经验,丰富服务实体经济手段。
  大商所表示,未来将开展多项举措,持续推进产融结合。一是大力开发更多新品种,拓展服务广度。继续研究乙二醇、尿素、苯乙烯、纯苯、低密度聚乙烯、高密度聚乙烯等期货品种上市,拓展塑料期货产业链,为塑料行业企业客户提供更丰富的衍生品工具。二是继续完善现有品种规则制度,研究对PP、LLDPE期货品种实施交割注册品牌制度,探索贸易商厂库、仓单服务商、集团交割等创新工作,并进一步推进场外市场建设。三是以LLDPE期货保税交割试点为契机,加快推动塑料期货国际化进程,续写塑料期货市场服务实体经济的新篇章。

文章摘编自:中国证券报


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